原標(biāo)題：搜狗上市：王小川的“忍”與張朝陽的“容”

這兩天，大家都在恭喜王小川可以找女朋友了。

但關(guān)于搜狗上市這件事，除了這個(gè)結(jié)果，仍然有太多的秘密和故事不為人知。

搜狗屬于搜狐的內(nèi)部創(chuàng)業(yè)，這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)極高的選擇。大部分內(nèi)部創(chuàng)業(yè)的負(fù)責(zé)人，最后都跟大老板鬧掰了，不是授權(quán)不夠，就是利益分配不合理。

在搜狗股權(quán)結(jié)構(gòu)中，王小川和搜狗管理團(tuán)隊(duì)僅持股5.8%，王小川個(gè)人持股相當(dāng)?shù)停瑢?duì)一個(gè)實(shí)際控制公司的“創(chuàng)始人”來說，這是不可思議的。

更不可思議地是，王小川在搜狗生生扛了7年，如果從2005年他組建團(tuán)隊(duì)開發(fā)搜狗輸入法算起，12年過去了。

這些年中，王小川以小股東之力周旋于阿里、百度、360、騰訊之間，數(shù)度扭轉(zhuǎn)搜狗命運(yùn)。

12年青春里，有多少個(gè)夜晚王小川夢(mèng)想著這一天，能夠堅(jiān)持到現(xiàn)在實(shí)屬不易。搜狗不上市，自己不結(jié)婚，這雖然是戲謔之語，足以看到王小川的決心。

敢于尋求獨(dú)立，敢于跟大老板張朝陽“斗智斗勇”，這是王小川人生最精彩的部分，也是最展現(xiàn)復(fù)雜人性的部分——張朝陽的“容”，與王小川的“忍”。

容忍歸容忍，上市卻耗不起更多時(shí)間等待。已經(jīng)連續(xù)13個(gè)季度盈利的搜狗早已經(jīng)符合上市條件，屢屢被推遲的原因并不簡(jiǎn)單。

那么過去幾年，擋在搜狗上市面前的真正障礙到底是什么？現(xiàn)在又發(fā)生了什么讓搜狗的上市被放行？

這一次搜狗宣布上市的時(shí)機(jī)和口徑非常有意思。

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首先是搜狐趁著發(fā)布第二季度財(cái)報(bào)，宣布旗下子公司搜狗將以密交方式向SEC提交文件，實(shí)現(xiàn)在美IPO。

然后，一貫特立獨(dú)行的王小川非常配合地發(fā)出內(nèi)部信，委婉地確認(rèn)了這一消息。由搜狐宣布這一消息，再一次向外界強(qiáng)調(diào)了搜狐對(duì)于搜狗的絕對(duì)控制。這是張朝陽需要的。

▲?2003年的王小川

根據(jù)搜狐內(nèi)部人士的說法，2014年即具備上市條件的搜狗之所以遲遲未上市，與張朝陽沒有拍板有很大關(guān)系。

雖然騰訊2013年戰(zhàn)略入股搜狗后不斷將股份增持到45%，但搜狐與張朝陽個(gè)人合計(jì)依然擁有超過47%股份，且多數(shù)是擁有投票權(quán)的A類普通股。

這意味著，搜狗上市還是不上市，基本上取決于張朝陽的態(tài)度。

張朝陽的態(tài)度又取決于什么呢？也許可以從他接受采訪的一個(gè)回復(fù)中找到答案。

2015年，張朝陽在談到搜狗上市的時(shí)候，說過這樣一句話：“有幾家上市公司不重要，一家上市公司，市值很大很重要，多幾個(gè)上市公司算什么？”

張朝陽不缺錢，但他很在乎搜狐這個(gè)平臺(tái)在資本市場(chǎng)的整體地位，希望通過發(fā)展各個(gè)垂直業(yè)務(wù)讓國外投資者看懂搜狐的模式。焦點(diǎn)網(wǎng)、搜狐汽車、搜狐視頻，當(dāng)年都有分拆上市的計(jì)劃，結(jié)果最后都選擇了放棄，從而錯(cuò)失了上市機(jī)會(huì)。

現(xiàn)在，搜狐的尷尬之處恰恰在于，其21億美元的市值，只有網(wǎng)易的1/20，只有新浪的1/3。

就連搜狗這次的上市計(jì)劃，外界給出的估值都高達(dá)60億美元。過去幾年，搜狐業(yè)績(jī)中有很大一部分是搜狗在支撐。

看著這兩年搜狐慘淡的財(cái)報(bào)，再看看搜狗每個(gè)季度的增長，明眼人都能發(fā)現(xiàn)，搜狗對(duì)搜狐實(shí)在是太重要了，一旦讓它單飛，脫離搜狐的控制，那未來搜狐的業(yè)績(jī)靠什么支撐？

一個(gè)重大的風(fēng)險(xiǎn)是，如果上市后搜狗的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，搜狐和張朝陽喪失股份上的優(yōu)勢(shì)，搜狗的業(yè)績(jī)無法在會(huì)計(jì)處理上并入搜狐報(bào)表，這又會(huì)意味著什么？

一個(gè)是堅(jiān)持了7年心心念念要上市的王小川，一個(gè)是擔(dān)心失去控制、搜狐業(yè)績(jī)一瀉千里的張朝陽。在上市這件事上，一個(gè)在往前沖，另一個(gè)卻是搖擺不定。

到底該如何才能讓兩個(gè)人重新把目標(biāo)匯集到一起呢？

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對(duì)于王小川，張朝陽享受過無數(shù)個(gè)驚喜，也一定經(jīng)歷過自己忍受的極限，無論是當(dāng)年引入阿里巴巴，還是堅(jiān)決反對(duì)360合并搜狗，一個(gè)如此倔強(qiáng)的內(nèi)部挑戰(zhàn)者，任何老板都不會(huì)太高興。

但張朝陽又是王小川的伯樂。研究生還沒畢業(yè)，張朝陽就拉著王小川進(jìn)搜狐，一點(diǎn)點(diǎn)從高級(jí)技術(shù)經(jīng)理做到最年輕的副總裁。

在主導(dǎo)搜狗命運(yùn)這件事上，張朝陽其實(shí)是做了退步和妥協(xié)的。2013年，搜狗的命運(yùn)面前擺著三個(gè)選擇：

第一個(gè)選擇是將搜狗賣給360，通過換股搜狐會(huì)成為360的重要股東，360的流量也會(huì)注入搜狐視頻；

第二個(gè)選擇是與百度交易，用愛奇藝置換搜狗的股份，愛奇藝與搜狐視頻合并，百度向搜狐視頻導(dǎo)流。

這兩個(gè)選擇對(duì)于搜狐的估值和視頻戰(zhàn)略都有很大吸引力，卻可能喪失王小川對(duì)搜狗的控制，從而遭到王小川的反對(duì)。

無奈之下，張朝陽選擇了最有利于王小川的方案，騰訊4.48億美元戰(zhàn)略入股搜狗，通過AB股設(shè)計(jì)，搜狐依然是搜狗的絕對(duì)控制者，王小川則繼續(xù)管理和掌控著搜狗的具體業(yè)務(wù)。

▲?年少的王小川

股份比例也似乎經(jīng)過精心設(shè)計(jì)，騰訊和搜狐在對(duì)搜狗的持股比例上相差不大，王小川及其團(tuán)隊(duì)5.8%的股份也就顯得舉足輕重，從而可以影響搜狗的命運(yùn)。

選擇與騰訊交易，反映出張朝陽對(duì)王小川的依賴或器重。不過，即便王小川職位再高，從0到1把搜狗做起來，在張朝陽心底里，恐怕還是把王小川看作職業(yè)經(jīng)理人。

寧愿做一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人，而不是出去創(chuàng)業(yè)，王小川承認(rèn)自己有選擇恐懼癥。很多次，他都有機(jī)會(huì)離開搜狗開創(chuàng)另一番事業(yè)，但每次都保守地選擇留在搜狐。

當(dāng)然，這與張朝陽的留人之道也有關(guān)系。雖然他沒有給王小川足夠的搜狗股份，但過去幾年給王小川的年薪每年超過1600萬，這絕對(duì)是一個(gè)有誠意的、符合“鉆石王老五”美稱的薪水，這個(gè)薪水甚至比張朝陽自己還高。

拿著高高的薪水，帶著自己的理想，王小川這幾年也算過得不賴。

搜狗的業(yè)績(jī)年年見漲，騰訊在瀏覽器、微信等方面開放的資源給了搜狗很大的業(yè)績(jī)幫助，雙方還一起投資了知乎。

但話說回來，騰訊也不是“活雷鋒”。騰訊不缺錢，但整個(gè)生態(tài)中確實(shí)缺少搜索業(yè)務(wù)的串聯(lián)，在不斷增持搜狗到45%之后，會(huì)不會(huì)進(jìn)一步控股搜狗，這種可能是存在的。

如果王小川所代表的管理層，一旦與騰訊達(dá)成某種一致，這其中的潛在風(fēng)險(xiǎn)張朝陽肯定比誰都清楚。

按照知情人士的觀點(diǎn)，這一次搜狐和張朝陽能夠采取實(shí)際行動(dòng)推動(dòng)搜狗上市，與王小川、搜狐、騰訊幾方之間可能達(dá)成了某種一致會(huì)有關(guān)系。

總之，某種安排可能確保了搜狐繼續(xù)將搜狗并入財(cái)務(wù)報(bào)表，或者繼續(xù)處于張朝陽的直接控制之下，而不會(huì)發(fā)生意外，同時(shí)王小川團(tuán)隊(duì)也可從上市中獲得足夠“獎(jiǎng)賞”。

對(duì)于騰訊來說，鑒于張小龍已經(jīng)逐漸暴露出搜索野心，并做了大量工作，騰訊對(duì)于搜狗需求或許會(huì)減弱。

搜狗上市后，王小川、搜狐、騰訊之間的博弈將會(huì)朝著哪個(gè)方向變化尚未可知，但至少三者在上市這個(gè)目標(biāo)上已經(jīng)達(dá)成了一致，并做好了利益安排。

另一個(gè)懸念是，一旦搜狗上市王小川會(huì)面臨怎樣的處境和選擇？

搜狗的業(yè)績(jī)雖然仍繼續(xù)增長，但未來面對(duì)的天花板和壓力都不會(huì)小，一旦業(yè)績(jī)下滑，王小川會(huì)不會(huì)重新做出選擇。

看看今天的搜狐暢游，當(dāng)年帶它上市的管理層還有幾人在？