5月14日，騰訊控股發(fā)布2025年一季度財報，騰訊實現(xiàn)營收1800.2億元，同比增長13%，毛利、經營利潤（Non-IFRS）增速分別為20%和18%，持續(xù)跑贏營收增長。其中，AI已經成為騰訊高質量增長的重要源動力，反哺核心業(yè)務發(fā)展。

財報顯示，騰訊 營銷 服務、 金融 科技 與企業(yè)服務、增值服務三大業(yè)務板塊繼續(xù)齊頭并進。受益于AI提效，廣告等營銷服務業(yè)務增長20%，增值服務板塊中，AI技術有效提升了核心 游戲 的用戶粘度，為長青游戲注入新活力。

一季度，騰訊研發(fā)投入同比增長21%，資本開支同比增長91%。透過這次財報，騰訊再次強調了長期投入AI的信心和決心。

生態(tài)+場景優(yōu)勢顯現(xiàn)：AI投入反哺增長

春節(jié)后，騰訊混元大模型、元寶等AI相關業(yè)務加速迭代升級，從產品、營銷到團隊，騰訊AI戰(zhàn)略全面提速，尤其是引入DeepSeeK外部模型以及 微信 接入元寶等一系列大動作，引得市場關注。

因為騰訊生態(tài)里獨特的用戶+場景的天然優(yōu)勢，眾多機構認為，從長期看，AI正在為騰訊打開新的估值空間，騰訊有可能成為AI時代最佳卡位的企業(yè)之一。但是也有聲音擔憂，騰訊正在激增的AI投入或影響短期利潤表現(xiàn)。

從最新發(fā)布的一季度財報看，騰訊的核心業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健，AI對騰訊生態(tài)內現(xiàn)有業(yè)務的驅動增長已經初見成效。

騰訊董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示在財報中表示，“一季度，AI能力已經對效果廣告與長青游戲等業(yè)務產生了實質性的貢獻。騰訊亦加大了對元寶應用與微信內的 AI 等新AI機遇的投入。我們相信，在AI戰(zhàn)略投入階段，現(xiàn)有高質量收入帶來的經營桿桿，將有助于消化這些AI相關投入產生的額外成本，保持財務穩(wěn)健。我們預期， 這些戰(zhàn)略性的AI投入將為用戶與社會創(chuàng)造價值，并為我們產生長期、可觀的增量回報。”

財報顯示，一季度騰訊營銷服務業(yè)務實現(xiàn)收入318.5億元，同比增長20%，這主要受益于廣告主對視頻號、小程序及微信搜一搜廣告庫存的強勁需求，得益于用戶參與度提高、廣告平臺持續(xù)的AI升級以及微信交易生態(tài)系統(tǒng)的優(yōu)化。

同時，騰訊企業(yè)服務中，企業(yè)服務收入的增長乃受云服務收入及商家技術服務費的增長所驅動。騰訊混元大模型加速迭代，并通過騰訊云向外輸出算力、API服務、以及解決方案模型能力；AI工作臺ima和騰訊會議、騰訊文檔、企業(yè)微信、騰訊地圖等產品也在不斷升級AI能力，加速 商業(yè) 化發(fā)展。

目前，騰訊混元大模型已深度賦能900+業(yè)務場景，廣泛應用于微信、QQ、騰訊元寶、騰訊會議、騰訊文檔產品。

在C端，微信生態(tài)內AI能力正在力持續(xù)升級，元寶AI助手入駐微信好友，微信搜索升級“快速思考”功能的同時，公眾號、小程序等產品功能的AI能力也在不斷更新。騰訊新晉明星產品元寶更是幾乎每周都在迭代升級，幫助其在激烈的市場競爭中實現(xiàn)用戶顯著增長。

在游戲業(yè)務板塊中，AI技術通過優(yōu)化用戶體驗，提升產品活躍度，增強長青產品粘性，例如《和平精英》在今年引入 DeepSeek 大模型，推出 AI 助手和AI隊友為玩家提供游戲指導和對局陪伴，提升了游戲的用戶參與度。

國信證券在近期一份深度報告中指出，騰訊長期成長潛力較大的業(yè)務比如微信電商爆發(fā)以及AI Agent賦能并未包含在當前盈利預測中，關注AI對騰訊原有業(yè)務的賦能，包括收入側對云和廣告收入有貢獻，關注SaaS等進展，其測算AI對騰訊云和廣告在2025-2027年有望拉動收入增量達到37/152/214/303億元。

一季度資本開支275億元，騰訊AI戰(zhàn)略全面、長期化

今年一季度，騰訊資本開支同比增長91%達到275億元，連續(xù)5個季度保持高增長。

上一季度財報會上，騰訊管理層曾公開表示，2025年還會進一步增加資本支出，預計資本支出將占其收入的十幾個百分點，并強調，“大部分資本開支用于購買GPU以支持其廣告技術和游戲業(yè)務，這些業(yè)務都產生不俗的利潤率?！?/p>

華安證券認為，資本開支凸顯了騰訊 AI 布局決心，目前AI 對于各條業(yè)務線的催化賦能效果已經初見效果。高盛預測，騰訊今年資本支出約940億元人民幣。

穩(wěn)健的基本盤為騰訊的AI戰(zhàn)略提供了底氣，騰訊增值服務、營銷服務、金融科技與企業(yè)服務三大主業(yè)從2023年以來逐季持續(xù)穩(wěn)健增長，一季度，公司實現(xiàn)經營現(xiàn)金流769億元，比去年同期增加6%，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額2052.53億元。

除了算力上的加大投入，騰訊在組織結構和人力上也在展開全面、長期化的AI布局。

據(jù) 媒體 報道，4月29日，騰訊混元新成立了大語言模型部和多模態(tài)模型部；同時將大數(shù)據(jù)、機器學習平臺部、AI Lab、安全平臺部、信息安全部等幾個部門重組為數(shù)據(jù)平臺部、機器學習平臺部兩個部門，構建技術底座，為混元大模型訓練提供算力與數(shù)據(jù)支撐。

此次騰訊調整混元模型團隊，重心放在了研發(fā)體系的重構，這意味著，騰訊的AI戰(zhàn)略將從業(yè)務驅動轉向技術驅動，對于AI底座的研究將被強化。

同時，據(jù)行業(yè)消息，騰訊近期還吸納了多位AI行業(yè)內的技術帶頭人物；騰訊還在近期啟動了史上最大就業(yè)計劃，擴大校招規(guī)模，其中六成面向技術人才開放，吸引年輕技術人才。

在海內外大模型發(fā)布節(jié)奏越來越密集，競爭日益激烈的背景下，可以預測，接下來幾個季度中，AI仍將是騰訊的重中之重。