一家“滲透”了全球11億終端設備的公司要赴港上市了。

8月22日，香港交易所更新的信息顯示了美圖公司的上市申請資料，擬募資5億美元-10億美元，如果美圖公司于第四季度成功上市，這將成為繼騰訊之后，香港最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO。

自落地硬件開始，外界對線上軟件起家的美圖公司的質疑從沒停止過爭論——多款核心圖片處理產(chǎn)品營造的線上流量帝國如何變現(xiàn)?如今計劃赴港上市，美圖公司創(chuàng)始人吳欣鴻背負的壓力又加重了一層。“我們希望成為格局更大的一家公司，首先心態(tài)要更開放。”這是他之前接受經(jīng)濟觀察報采訪時說的話，伴隨美圖公司8年成長，吳欣鴻已經(jīng)從一個初出茅廬的創(chuàng)業(yè)者蛻變成處變不驚的80后CEO，只是如今赴港上市成為一家公眾公司，美圖公司還需要給出一個更經(jīng)得起考驗的盈利模型。

　 線上版圖

從2008年美圖公司創(chuàng)立開始至今已經(jīng)8年，在此之前吳欣鴻做了“火星文”，這一“非主流”的文化讓他意識到90后的重要性，關注他們的需求，也由此開啟了美圖的歷程。

如果在應用商店搜索“meitu”，首先出現(xiàn)的是美圖秀秀、美顏相機這兩款王牌產(chǎn)品。作為美圖公司第一款產(chǎn)品，美圖秀秀在2008年10月8日正式發(fā)布后，陸續(xù)覆蓋了Win-dows、iOS、Android、WindowsPhone等主流平臺，移動端用戶數(shù)已超5億，并連續(xù)3年榮登AppStore年度精選十強。之后的還有一系列諸如美圖貼貼、美拍、海報工廠、柚子相機等多款美圖公司旗下產(chǎn)品，覆蓋了從圖片美化、自拍美顏到視頻娛樂的方方面面。

事實上，美圖公司的線上產(chǎn)品結構也并不復雜，圍繞美圖秀秀、美顏相機、美拍、美妝相機、潮自拍、BeautyPlus等6款核心應用，通過免費使用的方式，目前美圖移動端產(chǎn)品全球覆蓋設備數(shù)已超11億臺。

但如同美圖公司自身產(chǎn)品的多樣化，吳欣鴻并不滿足僅僅依靠自有產(chǎn)品分羹市場，很多優(yōu)秀的同類軟件背后的投資方中，也有美圖公司的身影。比如Faceu，這款具有濾鏡和美顏效果的動態(tài)貼紙功能軟件得到了美圖公司的青睞，其B輪千萬級投資由美圖領投，光速安振跟投。

吳欣鴻想做的，恐怕是布局一個力所能及的網(wǎng)絡，滿足用戶全面需求，將用戶圈在自己的產(chǎn)品陣營中，然后才有無限可能，就如同流量之于騰訊造就了圍繞QQ和微信的成熟商業(yè)形態(tài)。

根據(jù)新浪微博財報，截至2016年二季度末，微博月活躍用戶數(shù)為2.82億;美圖月活4.46億超過其1.5倍。

單純以流量對比，美圖公司似乎已經(jīng)可以松一口氣，但流量的體量和變現(xiàn)的程度不成比例，這就像一塊壓在胸口的大石，吳欣鴻和美圖公司都不能放松。

不管這到底是不是所謂入口之爭，美圖未來都必須有一攬子產(chǎn)品功能導入和更廣的硬件布局。

　 硬件落地

“在做美圖軟件時，發(fā)現(xiàn)人像美容很受歡迎，覺得可以單拆出來，做個能讓自拍更極致的產(chǎn)品。”吳欣鴻說，“其實只是出于對用戶需求和趨勢的判斷。”吳欣鴻并不認為，美圖做手機是為了占據(jù)移動端平臺入口。在他的思路中，做手機的是美圖產(chǎn)品線的自然延續(xù)，手機是作為產(chǎn)品之一來做。

2013年5月，美圖正式進入硬件領域，推出了專攻自拍的美圖手機，至今為止美圖共推出了10款手機，市場售價在2000-3500人民幣。

美圖招股書顯示2013年、2014年、2015年及2016年上半年期間美圖分別售出智能機數(shù)量為27917臺、277595臺、387775臺及289079臺。與之對應的，2013年智能手機的銷售收入達到5120.3萬，總營收為8587.7萬;到2016年上半年，智能手機收入飛漲到5.50億，總營收也增加到5.85億。

也正是這不到100萬臺的銷量支撐起了美圖的收入版圖，硬件收入占總營收的比例從2013年的59.6%上升到2016年上半年的93.9%，而整體智能硬件收入的占比，則從59.7%上升到95.1%。

看似硬件支撐了整個公司的營收結構，但放眼整體，和美圖上市的消息一起被放大討論的，還有它的巨額虧損——從2013年到今年6月底，美圖公司累計虧損超過62億元。其中2013年到今年上半年分別虧損2581萬元、17.7億元、22.2億元和21.9億元人民幣，尤其是今年上半年基本已經(jīng)持平去年整年的虧損。

根據(jù)招股書的解釋，虧損原因主要是由于美圖新產(chǎn)品的研發(fā)以及在變現(xiàn)方面進行嘗試，加大了銷售及營銷、研發(fā)力度而產(chǎn)生現(xiàn)金流出。簡單來說大部分的虧損主要還是由于新產(chǎn)品研發(fā)和美圖在全球業(yè)務的布局和推廣投入。

這個80后CEO腦子里需要思考的問題有很多，他的產(chǎn)品成功得到了數(shù)億人的喜愛，但同時競爭和挑戰(zhàn)也紛至沓來，矩陣組合變現(xiàn)尚遠，硬件計劃如何落地——他和手下的美圖公司正在經(jīng)歷一個成熟創(chuàng)業(yè)公司所必須經(jīng)歷的成長和困惑。

　　 另一面

月產(chǎn)生56億張照片，這是美圖公司給出的數(shù)字，當你讀完這段話的功夫就已經(jīng)有一萬張照片通過美圖系的產(chǎn)品誕生了。

一家做語音識別技術的公司在一次小規(guī)模交流會議中曾非常可惜的談到，微信平臺上數(shù)以億計的語音信息都被“浪費”了，對于這家公司而言，這是提高語音識別技術的寶貴素材，但對于騰訊而言，這只是存放在服務器上的數(shù)據(jù)。

同樣的道理適用于美圖，但不同的是，這家裝機量超過11億的公司將每一次用戶的自拍都經(jīng)過脫敏處理有效的轉化為人臉識別技術進步的累積。這些不斷積累、改進的技術不僅用于美圖系列產(chǎn)品，而且在更多與“美”完全無關的領域有更廣闊的空間。以亮風臺公司為例，這是一家美圖參與投資的公司，專注增強現(xiàn)實(AugmentedRealityAR)核心技術與產(chǎn)品研發(fā)。

在美圖公司公布的規(guī)劃中，有幾類投資并購：一擁有前沿技術，如機器學習、計算機視覺、增強現(xiàn)實及與我們業(yè)務相關的其他技術的業(yè)務;二是擁有可與公司繼續(xù)變現(xiàn)用戶的計劃相協(xié)同的成熟互聯(lián)網(wǎng)服務變現(xiàn)模式的業(yè)務(包括但不限于廣告、電子商務及互聯(lián)網(wǎng)增值服務);三是運營具有可觀用戶基礎的應用或社區(qū)的業(yè)務;四是擁有娛樂方面的優(yōu)質知識產(chǎn)權，或制作可豐富已有內(nèi)容及娛樂服務的高質量視頻內(nèi)容(如制作公司)的業(yè)務。

在這樣的思路之下，除了亮風臺，2015年4月，美圖公司收購了Bellus3D,Inc(一家專注于3D照片和視頻技術開發(fā)的公司)約33.3%的股權，旨在整合3D人臉識別技術，以便利用3D繪圖對視頻中的動態(tài)影像進行復雜編輯。

這樣的投資盡管值得期待，但顯然不會馬上呈現(xiàn)收益。

在美圖公司提交的上市申請文件中，其變現(xiàn)模式也只是提到智能硬件、在線廣告、電子商務、互聯(lián)網(wǎng)增值服務以及“其他未來機會”。只是對于一家從未公開過財務數(shù)據(jù)的公司，突然曝光在公眾視野中，不那么好看的財務報表瞬間成為眾矢之的，公眾對短期的盈利模式似乎更為關心。“大家每天照鏡子嗎?你們什么時候對自己的臉感到厭倦?”美圖公司高級產(chǎn)品副總裁北夠對現(xiàn)場的所有媒體發(fā)問，“所以你會永遠自拍。”

在每一次美圖公司的發(fā)布會上，他們都會發(fā)布一系列不斷增長的最新數(shù)據(jù)，對于美圖公司而言，這是他們每一步走下去的基石，當根基越穩(wěn)固，市場也能給他們更多的耐心和信心。

而這些美圖旗下美顏工具的忠實擁簇們，在可以變得更美這件事上，興趣度和爆發(fā)的購買力，可能會超過美圖的想象。