▲圖片來源：東方IC

秉承“讓用戶看起來更美”這一目標的美圖秀秀，可能對于這樣的感受最為深刻。在美圖軟件迅速占領數以億計的美女們的手機時，美圖秀秀也付出了巨大的代價：

2014、2015及2016年上半年這30個月，美圖秀秀累計虧損高達61.8億元人民幣!

自2013年7月以來，美圖秀秀總計對外融資超過31億元，但如今，它的賬面只有16億元現金(現金及等價物+受限制現金)。為它慷慨解囊的是一眾明星投資者：IDG資本、華夏基金、老虎基金等;而在它的董事名單當中，創新工場的李開復赫然在列。

美圖手機毛利潤完爆國內手機廠商

近日，美圖公司向港交所提交了IPO上市資料，準備登陸香港資本市場。22日晚間，香港證券交易所披露了美圖公司的招股書。

美圖招股書顯示，僅2016年上半年，美圖公司就虧損高達21.9億人民幣!

每日經濟新聞記者注意到，美圖營收來源方面主要是智能手機和互聯網服務，其中智能手機銷售收入是公司最主要收入來源，2015年營收占比89.9%，2016年上半年占比95.1%。

國內最賺錢的手機是誰?來自IHSTechnology的數據顯示：

2015年，華為以8.6%的凈利潤率成為了最賺錢的國產手機廠商。OPPO和vivo分別以8.2%和7.9%的凈利潤率分列第二名和第三名;TCL凈利潤率3.8%，中興手機凈利潤率2.1%。

華強電子產業研究所分析師潘九堂分析指出，2015年OPPO+vivo和華為手機應該都有超過100億元的利潤(也就是每臺約賺100元)。

不過，美圖手機的毛利率顯著高于主流廠商。招股書顯示，公司智能硬件毛利率將近20%!以其智能手機1500元的平均售價計算，美圖公司賣一臺手機的毛利潤超過300元，完爆國內手機廠商!

　　

▲圖片來源：美圖招股書

不過，美圖手機只是占領了小眾市場，目前出貨量還有限：

2013年美圖手機銷量2.79萬部，收入5120.3萬元;2014年手機銷量27.76萬部，收入4.25639億元;2015年手機銷量38.78萬部，收入6.59019億元，占比89.9%;2016年上半年，其手機銷量為28.91萬部，收入5.5005億元，占比95.1%。

也就是說，以美圖軟件起家并迅速占領市場的美圖，其營收幾乎全部來自于手機!僅從這個角度來看，美圖公司也是一家不折不扣的硬件廠商。

單賣手機顯然不足以打動投資者。為此，美圖勾勒了未來更多的變現途徑：

在線廣告、電子商務、增值服務。但到目前為止，這些途徑的貢獻仍十分有限。

　　

▲美圖公司現有業務及未來變現途徑(圖片來源：美圖招股書)

美圖巨額虧損之困

智能手機出貨量有限，其他變現途徑仍未成氣候，目前美圖公司仍處于燒錢階段，而且燒錢的規模驚人。

招股書顯示，美圖移動端產品全球覆蓋設備數超過10億臺。截至2015年10月，美圖的產品移動端月活躍用戶2.7億，日活躍用戶5200萬。美圖秀秀移動端總用戶數超過5億、美拍總用戶數超過1.7億。

可如此龐大的用戶數量，卻從未讓美圖公司盈利過。僅2016年上半年，其虧損高達21.9億人民幣!而在2014年和2015年，美圖公司的虧損額分別為17.7億元、22.2億元。2年半下來(30個月)，美圖累計虧損額已高達61.8億元!

需要注意的是，美圖公司的虧損金額高達數十億，這和它轉換優先股有關，而并不是真金白銀的損失。經過調整后，美圖2016年上半年的凈虧損額為人民幣2.576億元，較2015年同期的2.904億元同比收窄，2015、2014年及2013年經調整的凈虧損額分別為人民幣7.105億元、1.123億元和230萬元。

　　

▲圖片來源：美圖招股書

即便是調整后，美圖公司的虧損額仍是一個巨大的數字。

盡管虧損嚴重，美圖公司依然得到了資本的青睞。招股書顯示，2013年11月以來，公司共進行了5輪融資，融資總額超過31億元人民幣。但在經歷連年的虧損后，目前其賬面現金及等價物+受限制現金)只有16億元。

▲美圖融資金額(每經記者根據美圖招股書披露數據統計)

根據美圖公司的上市資料，其創始人蔡文勝及吳澤源作為一致行動人持有美圖公司45.62%的股份。目前蔡文勝為美圖公司執行董事兼董事長，吳澤源為美圖公司執行董事兼首席執行官。

值得注意的是，在美圖公司董事名單里，有兩人特別亮眼。一位是創新工場董事長李開復，他任美圖公司的非執行董事及薪酬委員會成員。另一位董事高振順也是資本市場里的名人，他經常參與資本運作，有“工業股殼王”之稱。

▲美圖公司董事名單中有李開復(圖片來源：美圖招股書)

有明星投資者撐腰，有明星企業家護航，美圖公司能否擺脫巨額虧損的陷阱并爆發出它應有的價值?這可能不是用戶關心的問題，但這絕對是投資者關心的問題。